今朝我國(guó)棉花的庫(kù)存高達(dá)995.5萬(wàn)噸，足以滿意下一年度的棉耗費(fèi)費(fèi)需要，高庫(kù)存的壓抑將延續(xù)限制我國(guó)棉價(jià)運(yùn)轉(zhuǎn)的上行空間。

　　自2010年起頭表里棉價(jià)差就延續(xù)高位，直到2014年4月1日海內(nèi)儲(chǔ)蓄棉競(jìng)拍底價(jià)從18000元/噸下調(diào)到17250元/噸，表里棉價(jià)差呈較著減少趨向，今朝表里價(jià)差在滑準(zhǔn)稅下折價(jià)在1863元/噸，1%關(guān)稅配額下折價(jià)價(jià)差在3092元/噸，根本回歸了通例的運(yùn)轉(zhuǎn)區(qū)間。

　　3日鄭棉1501合約在量倉(cāng)的共同下，跌破了后期的寬幅震動(dòng)區(qū)間，期價(jià)大幅上漲，并跌破15500元/噸整數(shù)位的支持。筆者以為，固然今朝新疆棉花直補(bǔ)試點(diǎn)的細(xì)則還沒(méi)有頒布，但就今朝我國(guó)棉花的供需格局看，在近萬(wàn)萬(wàn)噸高庫(kù)存的壓抑下，棉價(jià)易跌難漲，前期仍存上行空間。

　　按照美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新的環(huán)球棉花供需展望數(shù)據(jù)表現(xiàn)，今朝中國(guó)的棉花庫(kù)存已占環(huán)球的59.5%。是以前期我國(guó)棉花市場(chǎng)或?qū)㈤_(kāi)展冗長(zhǎng)的去庫(kù)存化之路。自國(guó)家下調(diào)儲(chǔ)蓄棉拋儲(chǔ)基準(zhǔn)價(jià)起頭，儲(chǔ)蓄棉的日成交量就較著激增，儲(chǔ)蓄棉成交比例也顯現(xiàn)必定幅度的上調(diào)。據(jù)統(tǒng)計(jì)停止5月30日，儲(chǔ)蓄棉投放累計(jì)上市總量629.6萬(wàn)噸，累計(jì)成交總量177.5萬(wàn)噸，成交比例28.20%。

　　表里棉價(jià)差的修復(fù)，估計(jì)前期紡企對(duì)外棉的依靠性將低落，從而使進(jìn)口棉及進(jìn)口紗線的量顯現(xiàn)回調(diào)之勢(shì)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，4月份我國(guó)棉花進(jìn)口22.4萬(wàn)噸，同比削減20.7萬(wàn)噸，減幅48%。2013/2014棉花年度我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花210.9萬(wàn)噸，同比削減45%。

　　據(jù)棉花消息網(wǎng)的查詢拜訪數(shù)據(jù)表現(xiàn)，4月尾紡織企業(yè)的產(chǎn)業(yè)庫(kù)存量是61.75萬(wàn)噸，較上月下調(diào)了0.27萬(wàn)噸，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存小幅削減，可安排棉花庫(kù)存數(shù)目小幅增長(zhǎng)。自4月1日起，儲(chǔ)蓄棉投放新政起頭施行，庫(kù)存欠缺的紡織企業(yè)起頭連續(xù)進(jìn)行棉花洽購(gòu)，但因?yàn)閲?guó)儲(chǔ)棉數(shù)目巨大且后市棉價(jià)仍有下滑大概，所以企業(yè)洽購(gòu)棉花多以隨用隨買。在今朝消耗一般的環(huán)境下，估計(jì)紡織企業(yè)本身的在庫(kù)庫(kù)存加之儲(chǔ)蓄棉的競(jìng)拍量根本可以滿意企業(yè)的需要。而這必將削減紡企對(duì)外棉的洽購(gòu)需要，對(duì)美棉市場(chǎng)存在必定的打擊。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月陳述初次展望頒布了新年度環(huán)球的棉花供需數(shù)據(jù)，據(jù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)2014/2015年度環(huán)球棉花市場(chǎng)供給多余的量較今年度進(jìn)一步收窄，供需面朝向有益的標(biāo)的目的變革，但團(tuán)體仍顯現(xiàn)供過(guò)于求的場(chǎng)合排場(chǎng)，多余78.9萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于今年度的168.8萬(wàn)噸。別的2014/2015年度環(huán)球棉花的期末庫(kù)存量高達(dá)2213.4萬(wàn)噸，已延續(xù)5年不竭調(diào)增，亦創(chuàng)出自1960年以來(lái)的汗青新高值。

　　中國(guó)方面，棉花的供需格局與環(huán)球的極其雷同，此中2014/2015年度產(chǎn)量展望為642.3萬(wàn)噸，較今年度調(diào)減54.4萬(wàn)噸；消耗量805.6萬(wàn)噸，較今年度調(diào)增32.7萬(wàn)噸；進(jìn)口量185.1萬(wàn)噸，較今年度大幅擴(kuò)充92.5萬(wàn)噸。這些折算上去看中國(guó)棉花供需仍舊是供應(yīng)多余的格局，不外多余量有所收窄，已由今年度的201.4萬(wàn)噸擴(kuò)充至21.8萬(wàn)噸�？墒切履甓任覈�(guó)的棉花期末庫(kù)存在此調(diào)增20.7萬(wàn)噸至1317.5萬(wàn)噸，已遠(yuǎn)超出棉花一個(gè)年度的消耗量，在此高額的庫(kù)存壓力下，估計(jì)新年度我國(guó)棉花代價(jià)很難呈現(xiàn)大漲的行情。

　　綜合以上闡發(fā)，筆者以為對(duì)付新年度棉花合約1501，固然其年度供需格局已朝著利多的標(biāo)的目的成長(zhǎng)，可是延續(xù)高企的庫(kù)存仍舊是近幾年我國(guó)棉花市場(chǎng)的熱門。前期在高額庫(kù)存的壓抑下，和國(guó)家直補(bǔ)政策導(dǎo)向的牽引下，估計(jì)1501合約期價(jià)仍將震動(dòng)上行。