去年年底以來熱軋卷板走勢偏強,主要邏輯在于熱軋卷板供需面好轉(zhuǎn),下游需求邊際改善。在供需形勢好轉(zhuǎn)、宏觀環(huán)境改善的背景下,預計后市熱軋卷板期價將偏強運行。

　　華北環(huán)保限產(chǎn)再度趨嚴

　　近期,華北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)再度趨嚴,唐山、武安、山東、徐州等地燒結(jié)限產(chǎn)50%—70%,環(huán)保力度再度加強。從相關(guān)機構(gòu)調(diào)研信息得知,華北地區(qū)部分鋼廠限產(chǎn)將持續(xù)到3月底。華北地區(qū)熱軋卷板產(chǎn)能較大,預計其供給壓縮將高于螺紋鋼等品種。

　　從鋼材品種庫存來看,當前鋼材仍處于季節(jié)性累庫存周期中,不過庫存累積量在放緩；鋼材總庫存水平壓力較大,接近去年同期水平。從品種來看,螺紋鋼和線材庫存水平高于往年,而熱軋卷板、冷軋卷板、中厚板庫存水平低于往年。庫存壓力主要體現(xiàn)在長材方面,板材庫存壓力較小。

　　熱軋卷板下游需求邊際改善

　　熱軋卷板的下游需求主要體現(xiàn)在工程機械、汽車、家電、金屬集裝箱等行業(yè),我們發(fā)現(xiàn)終端需求邊際改善。

　　工程機械方面,根據(jù)相關(guān)機構(gòu)對工程機械產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研,預計2019年一季度挖掘機銷量超預期增長。目前工程機械設備需求中更新需求占主導,行業(yè)中參與者大多數(shù)是長期參與者,對后續(xù)工程量的預期支撐其采購動力。預計工程機械行業(yè)2月挖掘機銷量同比增速有望在30%—40%,3月同比增速有望在10%—15%,由此預計2019年一季度挖掘機銷量同比增速將超過此前增長10%的預期。

　　汽車方面,根據(jù)中汽協(xié)最新數(shù)據(jù),1月乘用車批發(fā)銷售202.1萬輛,同比下降17.7%,降幅有所擴大。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù),1月狹義乘用車零售216.1萬輛,同比下降4.0%,環(huán)比下降2.8%。零售數(shù)據(jù)好于批發(fā)數(shù)據(jù),表明廠商在主動去庫存。1月汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)為1.40,同比下降12%,環(huán)比下降19%,自2018年以來庫存水平首次位于警戒線以下。近期十部委聯(lián)合發(fā)文促進汽車消費,多家車企響應汽車下鄉(xiāng)政策,買車送補貼力度較大,有望提振消費信心,刺激汽車市場回暖。

　　家電方面,當前家電行業(yè)內(nèi)需仍不樂觀,現(xiàn)階段國家計劃出臺家電下鄉(xiāng)政策,家電需求改善可能在遠期。

　　金屬集裝箱方面,2月金融集裝箱訂貨量有明顯提升,箱廠對鋼板原料采購量加大。

　　整體來看,熱軋卷板下游行業(yè)中,工程機械行業(yè)預期向好,汽車行業(yè)主動去庫存,家電行業(yè)當前內(nèi)需仍不樂觀遠期需求可能改善,金屬集裝箱行業(yè)需求正在改善,終端需求整體改善。

　　總之,2019年宏觀經(jīng)濟仍面臨一定的下行壓力,但國家政策逆周期調(diào)控對經(jīng)濟呵護力度超出預期,政府工作報告中將制造業(yè)增值稅稅率從16%下調(diào)至13%,減稅力度較大,短期內(nèi)對鋼價利空,但中長期利好,整體宏觀環(huán)境明顯改善。在此背景下,預計熱軋卷板期價將偏強運行。

　　(作者：王曉偉單位：中集同創(chuàng)）