硅鐵和錳硅同屬鐵合金,下游主要用于粗鋼生產(chǎn)。作為鋼鐵冶煉脫氧劑和合金劑,對于改善鋼的多種性能起著一定作用。我國鋼種眾多,平均每噸鋼消耗硅鐵4kg左右,消耗錳硅11kg左右。本文將從基本面的角度分析及探討硅鐵和錳硅的未來趨勢。

　　需求疲弱成本倒掛

　　從粗鋼產(chǎn)量的角度來看,2月—5月以來產(chǎn)量的持續(xù)性上漲符合季節(jié)性規(guī)律。7月份進入需求淡季,雖有唐山、江蘇等地環(huán)保限產(chǎn),導致高爐開工率有所下降,但就目前來看,環(huán)保限產(chǎn)不及預期,產(chǎn)量雖然環(huán)比有所下降,但是同比產(chǎn)量明顯偏高。8月以來唐山地區(qū)高爐開工率有所回升,煉鋼利潤繼續(xù)被原材料蠶食在情理之中。目前鋼價運行主要邏輯為受到終端需求淡季以及高溫多雨天氣的影響,鋼材需求疲弱—部分鋼廠已虧損—原材料降價讓利—鋼材繼續(xù)降價—成本仍舊倒掛。

　　庫存方面,淡季的迅速累庫給旺季去庫添加較大壓力,根據(jù)Mysteel的樣本庫存推導,當前螺紋全環(huán)節(jié)庫存比去年同期高450萬噸左右,增量壓力主要集中于貿(mào)易商環(huán)節(jié)。再加上9—10月北京及上海地區(qū)工地大概率停工,因此傳統(tǒng)意義上的“金九銀十”鋼材需求恐難有顯著提振。

　　錳硅新增產(chǎn)能陸續(xù)投放

　　錳硅6月產(chǎn)量達到5年內(nèi)最高水平90.23萬噸,粗鋼需求更加旺盛,現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)出供需兩旺的格局。從北方某大型鋼廠6月招標價環(huán)比上升300元至7900元/噸來看,需求比供給更加旺盛,此時供需矛盾轉(zhuǎn)向了錳硅的高利潤。

　　利潤在6月份中旬開始提高的主要原因有兩個,一是進口錳礦報價的降低導致了成本下降,目前北方主產(chǎn)區(qū)利潤在700元/噸以上；另一是現(xiàn)貨采購的緊張導致了售價上升。

　　在主要矛盾高利潤的引導下,2019年錳硅新產(chǎn)能集中投放完成度成為下一個引導價格的主要矛盾。據(jù)我們調(diào)研了解,市場中新產(chǎn)能在6月末已有投放,其他新建產(chǎn)能在陸續(xù)進行投放。7月份產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)上升,我們預計8月份產(chǎn)量或在百萬噸左右。我們預計,錳硅期貨價格在新產(chǎn)能投放預期的影響下,將繼續(xù)下行。

　　硅鐵供應并不短缺

　　硅鐵6月份產(chǎn)量44.02萬噸,環(huán)比回落7.77%,同比上漲7.91%。來自金屬鎂需求7.76萬噸、出口需求2.85萬噸、鋼材需求35.01萬噸,總共45.62萬噸。硅鐵其它方面需求大概1%,所以產(chǎn)量我們按照99%來計算,可以得出供給短缺2.05萬噸。再加上SF1905合約的倉單注銷后6月流入市場,共5420張即27100噸硅鐵流入市場。總的來看,硅鐵的供應其實并不短缺,市場中貨源緊張的情況我們更傾向于是有貿(mào)易商壓貨導致。找鐵合金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,截止至7月19日,期貨交割庫排隊交割倉單將近7萬噸,這部分貨源將會對9月份的價格構(gòu)成一定壓力。

　　回顧硅鐵期價,從7月11日~19日上漲的主要原因有三點,第一,寧夏某大型硅鐵生產(chǎn)商從7月1日起對于設備檢修升級從而導致的停爐,據(jù)廠家稱要停產(chǎn)近2個月,影響產(chǎn)量2.2萬噸。第二,環(huán)保風吹入甘肅和青海,對當?shù)馗黝惙敲旱V山展開環(huán)保督查工作時間至7月底。第三,7月11日下午,西北某大型硅鐵生產(chǎn)商報價現(xiàn)金出廠價上調(diào)500元/噸,承兌價格上調(diào)600元/噸,而后其它主產(chǎn)區(qū)均有漲價響應。

　　第一點,從這家現(xiàn)貨商的利益角度出發(fā),他們有比較固定銷售渠道,即使檢修、設備升級也會盡一切可能加快步伐。據(jù)了解7月底之前已經(jīng)開啟兩臺爐,剩余的也在陸續(xù)開啟。第二點,可謂老調(diào)重彈,我國其他地區(qū)也同樣有很多優(yōu)質(zhì)的硅石礦山,僅甘肅、青海這兩個地區(qū)開采受限,可由其他地區(qū)增產(chǎn)代替。而且根據(jù)我們之前的調(diào)研,西北地區(qū)廠家只要有庫容,就會一直采購硅石累庫。因此我們預計來自原材料硅石的影響并不大。第三點,報價是銷售端的自由,我們應該關注采購端是否接受報價,時至中旬,鋼廠采購高峰期已過,我們聽聞市場中高價貨幾無成交。

　　成本方面,截止至上周五寧夏成本5540元/噸,當?shù)厥袌鍪蹆r5850元/噸,利潤310元/噸。盤面在5850一線遇到較強支撐,由于成本支撐的關系,我們預計8月份硅鐵下方空間并不大。

　　總的來看,目前盤面遇到成本支撐導致近月合約比較堅挺。但近期套保盤入場較為明顯,期貨交割庫部分倉單將會在1909合約到期后注銷,屆時會有一定貨源一次性流出,對現(xiàn)貨價格形成壓力。所以我們也并不看好硅鐵遠期的價格。

　　策略建議：風險偏好者：建議考慮做空錳硅2001合約、做空硅鐵2001合約。

　　風險厭惡者：建議考慮做空錳硅-硅鐵價差(空錳硅、多硅鐵),建議入場區(qū)間：1500元—1600元。