近期,巴西甘蔗壓榨進(jìn)度過(guò)半,全球糖市關(guān)注重心逐步轉(zhuǎn)移至印度、泰國(guó)和中國(guó)等主產(chǎn)國(guó)食糖生產(chǎn)情況。
有市場(chǎng)人士認(rèn)為,目前來(lái)看,印度延長(zhǎng)食糖出口限制期限比較符合預(yù)期,此前國(guó)際糖連續(xù)走強(qiáng)正是對(duì)這種預(yù)期的交易。
印度作為全球主要食糖生產(chǎn)國(guó)及第二大食糖出口國(guó),糖產(chǎn)量與出口量對(duì)全球糖市影響較大。長(zhǎng)安期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉琳告訴期貨日?qǐng)?bào)記者,一方面,印度降雨不足導(dǎo)致甘蔗與食糖減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈；另一方面,在減產(chǎn)背景下,上年度印度將食糖納入限制出口類別,糖出口量限制在約610萬(wàn)噸,以防止不受控制的食糖出口,并確保國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)。而近期食糖出口限制延長(zhǎng)至2023年10月31日,作為對(duì)比,前一年不受限制時(shí)的出口量為1110萬(wàn)噸。由此可見(jiàn),印度出口在10月底前仍維持偏少。
事實(shí)上,從目前印度糖今年生長(zhǎng)形勢(shì)看,產(chǎn)量的確不容樂(lè)觀,雖然收購(gòu)價(jià)提升,印度甘蔗的種植面積有所增加,但6—9月季風(fēng)期的降水不是特別連續(xù),且降水分布不均,北方邦和卡邦比平常值降水明顯偏少。
國(guó)海良時(shí)期貨白糖分析師胡林軒表示,印度糖業(yè)協(xié)會(huì)（ISMA）對(duì)印度2023/2024榨季的產(chǎn)量最近預(yù)估為3168萬(wàn)噸,同比上榨季有所減少,主要是考慮到新產(chǎn)季的甘蔗產(chǎn)量和質(zhì)量以及會(huì)有更多糖轉(zhuǎn)化為乙醇。因?yàn)橄惹坝《日恢睂?duì)外強(qiáng)調(diào)會(huì)保持國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)需求,而對(duì)保證出口的話題并沒(méi)有任何保證,所以印度大概率會(huì)在保證國(guó)內(nèi)正常需求量2750萬(wàn)噸的前提下,決定如何處置剩下的約400萬(wàn)噸糖。印度食品部表示,截至10月1日的印度國(guó)內(nèi)糖庫(kù)存約570萬(wàn)噸,可以推測(cè)如果保證新榨季末的600萬(wàn)噸庫(kù)存,印度2023/2024榨季要出口足夠的糖來(lái)滿足國(guó)際市場(chǎng)需求是非常難的。
“值得注意的是,本次印度延長(zhǎng)食糖出口限制的決定也從側(cè)面反映出了印度2023/2024榨季的產(chǎn)量可能真的受到厄爾尼諾造成的干旱氣候影響,之前ISMA預(yù)估的3168萬(wàn)噸產(chǎn)量可能也存在調(diào)減空間�！焙周幷f(shuō)。
“從增加國(guó)內(nèi)安全庫(kù)存和控制通脹角度來(lái)看,印度糖可以完全不出口,即便出口可供出口量可能在100萬(wàn)—200萬(wàn)噸�！眹�(guó)聯(lián)期貨白糖分析師徐亞光分析稱,按照以往的經(jīng)驗(yàn)看,即便是有出口政策發(fā)布,可能也會(huì)較晚,大概在明年3月份。在產(chǎn)量明朗之前,印度可能不會(huì)有任何新增出口配額。
展望后市,胡林軒認(rèn)為,當(dāng)前全球食糖市場(chǎng)的供給端持續(xù)依賴巴西,巴西本產(chǎn)季產(chǎn)量同比大增。泰國(guó)方面,由于種植面積減少并受到厄爾尼諾影響,新榨季食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比減少,從而讓出口總量不及上榨季。在這樣南北半球新舊榨季交替的時(shí)刻,印度延長(zhǎng)食糖出口限制無(wú)疑是讓接下來(lái)的國(guó)際貿(mào)易流保持緊張狀態(tài),國(guó)際糖價(jià)變化的趨勢(shì)至少在短期內(nèi)無(wú)法徹底轉(zhuǎn)變。
劉琳表示,巴西10月份前兩周出口糖144.5萬(wàn)噸,日均出口量16.06萬(wàn)噸,較去年10月的日均出口量減少4%,巴西港口擁堵導(dǎo)致出口延遲,疊加巴西壓榨高峰期逐步過(guò)去,巴西糖供應(yīng)或有降低。這意味著短期全球食糖供應(yīng)或收緊,原糖價(jià)格或因此維持高位運(yùn)行。
“從國(guó)際貿(mào)易流來(lái)看,當(dāng)前因?yàn)榘臀鞯某A(yù)期增產(chǎn),巴西國(guó)內(nèi)食糖庫(kù)存高企,四季度國(guó)際端貿(mào)易流倒不會(huì)顯得特別緊張,但到了明年一季度該北半球提供全球糖源時(shí),緊張格局會(huì)再次凸顯。整體國(guó)際糖市下方支撐將會(huì)非常強(qiáng)勁,到明年一季度或再度創(chuàng)下新高。”徐亞光說(shuō)。
國(guó)內(nèi)方面,記者了解到,此前國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊,加之原糖價(jià)格處于高位,鄭糖1月合約達(dá)到近年高點(diǎn)7131元/噸,但利多因素消化后,近期鄭糖迎來(lái)回調(diào)。
從基本面來(lái)看,新舊榨季交替之際,國(guó)產(chǎn)陳糖余量不多,且進(jìn)口量同比維持降低態(tài)勢(shì),9月食糖進(jìn)口量為54萬(wàn)噸,不僅較去年同期降低30%,而且低于市場(chǎng)預(yù)期的60萬(wàn)噸,供應(yīng)偏緊仍舊支撐糖價(jià)。
“不過(guò),國(guó)內(nèi)甜菜糖逐步上市,陳糖價(jià)格或逐步回落。而前期拋儲(chǔ)落地疊加本月再次有拋儲(chǔ)消息傳出,加之甘蔗糖逐步開(kāi)榨,國(guó)產(chǎn)糖供應(yīng)將趨于寬松,鄭糖上行乏力。”劉琳表示,整體來(lái)看,中期糖價(jià)運(yùn)行邏輯或在于供應(yīng)回升壓制與進(jìn)口成本支撐之間的博弈,短期糖價(jià)高位寬幅振蕩,但在國(guó)產(chǎn)糖上市壓力下,不排除偏弱運(yùn)行的可能。
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