10月17日,近期國內(nèi)油廠開工率開始恢復(fù),但進(jìn)入到下半年的消費旺季,可能逐步進(jìn)入到去庫存階段,對豆油利多。

　　由于美豆的豐產(chǎn),全球大豆的供應(yīng)量維持較高的水平。后期,巴西和阿根廷的大豆種植面積和單產(chǎn)水平仍將維持高位,加之天氣利好,全球大豆的供應(yīng)量仍將維持高位水平,供應(yīng)非常寬裕。從后期的情況來看,巴西和阿根廷仍有繼續(xù)增加大豆種植面積的傾向,即大豆的供應(yīng)仍將維持高位,且可能會維持較高的增長速度；而需求方面,全球最大的需求國——中國對大豆和豆油的需求增速出現(xiàn)一定幅度的增加,但增幅并沒有特別大,因此,大豆和豆油的供求格局仍維持寬松的局面。

　　豆油的需求主要包括兩個方面：第一,食用需求,這是豆油主要消費的領(lǐng)域,在中國豆油基本用于食用需求；第二,生物柴油需求,在美國、巴西、阿根廷等大豆主產(chǎn)國,為了刺激豆油的消費,有部分豆油用于生物柴油的生產(chǎn)原料。

　　全球豆油的消費量基本維持穩(wěn)定增長的態(tài)勢,除2008年經(jīng)濟(jì)危機導(dǎo)致豆油需求絕對量有所減少。豆油的需求增幅在2003年到2013年維持在4%以下的水平；自2014年以來,全球豆油供應(yīng)增加,需求增幅也有所增長,增幅介于4%—6%的水平。2016年由于中國菜油的拋儲以及棕櫚油的增產(chǎn)預(yù)期,導(dǎo)致豆油的需求增幅出現(xiàn)放緩,但仍舊維持4%的正常水準(zhǔn)。

　　考慮到各地居民的飲食習(xí)慣,豆油的消費增幅很難出現(xiàn)大幅的變動,目前來看,發(fā)達(dá)國家人均用油量已經(jīng)接近飽和,發(fā)展中國國家包括中國和印度居民對食用油的需求還將提高,這也是近年來豆油需求穩(wěn)步增加的主要推動力,但很難出現(xiàn)超預(yù)期的增長局面。

　　從絕對量看,豆油的工業(yè)需求量維持穩(wěn)定的增長趨勢,目前已經(jīng)接近900萬噸左右的水平。但從增幅角度來看,豆油的工業(yè)需求增幅基本停滯。相信在能源價格維持低位的情況下,豆油的工業(yè)需求很難出現(xiàn)大幅增加。當(dāng)然由于各國的生物柴油政策存在政府干預(yù)的情況,因此,后期豆油需求能否有效提高還取決于各國的產(chǎn)業(yè)政策,這成為豆油工業(yè)需求的最大變數(shù)。

　　綜合來看,食用需求保持穩(wěn)定的增幅在4%左右,工業(yè)需求基本維持不變,由于食用需求約占豆油總需求的80%以上,因此,整體豆油需求增幅可能在4%左右的水平,需求的穩(wěn)定的情況下,不太可能給豆油價格帶來太大的上漲動力。

　　近期國內(nèi)豆油成交價格出現(xiàn)小幅走高,成交量也隨之大幅增加。目前,廣州地區(qū)一級豆油的成交價格6350元/噸,四級豆油價格為6200元/噸,較前期出現(xiàn)了明顯上漲。由于后期的需求可能有所放緩,價格將維持振蕩。

　　從大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈來看,美國進(jìn)口大豆的理論壓榨出現(xiàn)小幅利潤。巴西和阿根廷大豆進(jìn)口壓榨利潤維持較高狀態(tài),對國內(nèi)價格有一定壓力。

　　油脂進(jìn)入到四季度消費旺季,下游需求出現(xiàn)增加,目前油廠開工率將維持高位,豆油的供應(yīng)仍舊充裕,豆油的庫存維持高位振蕩,豆油價格維持振蕩行情。

　　豆油操作風(fēng)險提示：第一,氣候發(fā)生改變,導(dǎo)致南美洲大豆的種植和生長出現(xiàn)問題,改變?nèi)�球大豆的供求狀況,豆油價格上漲。第二,原油價格大漲,帶動生物柴油需求,刺激豆油消費,引發(fā)豆油價格上漲。