10月下旬以來(lái),由于前期上漲速度過(guò)快,加之原油下跌、美豆回調(diào)等利空消息影響,鄭州菜油期貨沖高回落、振蕩低走。展望后市,油脂消費(fèi)旺季來(lái)臨,供應(yīng)相對(duì)緊缺,菜油期貨經(jīng)過(guò)回調(diào)整理后,仍有再度走強(qiáng)的可能。

　　臨儲(chǔ)拋售短空長(zhǎng)多

　　自10月12日開(kāi)始,為滿足市場(chǎng)油脂需求,加大去庫(kù)存力度,政府再度開(kāi)啟臨儲(chǔ)菜油拋售。最近的拋儲(chǔ)成交情況比上半年還火爆,不但全部成交,而且成交價(jià)格不斷走高。短期來(lái)看,臨儲(chǔ)拋售增加了市場(chǎng)菜油供應(yīng)量,不利于價(jià)格走高,但從中長(zhǎng)期看,解決了一直懸在市場(chǎng)上方的龐大庫(kù)存問(wèn)題,未來(lái)供應(yīng)壓力減輕有利于菜油長(zhǎng)期上漲。

　　我國(guó)自2015年起不再進(jìn)行油菜籽收儲(chǔ),隨著拋儲(chǔ)的持續(xù)進(jìn)行,菜油庫(kù)存壓力越來(lái)越輕。加之傳言100萬(wàn)噸臨儲(chǔ)菜油轉(zhuǎn)成國(guó)家儲(chǔ)備,所剩不多的菜油庫(kù)存反而成了稀缺資源,從而受到市場(chǎng)追捧。預(yù)計(jì)后期菜油拋儲(chǔ)高成交將成為常態(tài),搶貨心態(tài)使得拍賣(mài)成交價(jià)下跌空間有限。

　　加籽上漲提高進(jìn)口成本

　　10月以后,由于中加就油菜籽進(jìn)口事宜達(dá)成一致,中國(guó)恢復(fù)進(jìn)口加拿大油菜籽。根據(jù)船期,預(yù)計(jì)11月油菜籽進(jìn)口量將達(dá)到40萬(wàn)噸,而在12月、明年1月合計(jì)將達(dá)到90萬(wàn)噸。但應(yīng)該注意到三點(diǎn)：一是10月進(jìn)口量極低,僅為4.4萬(wàn)噸,為近年來(lái)最低單月水平；二是目前港口油菜籽庫(kù)存較低,進(jìn)口猛增只會(huì)使庫(kù)存稍微恢復(fù),而遠(yuǎn)談不上充裕；三是加拿大油菜籽期貨價(jià)格上漲,增加國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本。

　　10月初以來(lái),由于加拿大西部?jī)蓚�(gè)油菜籽主產(chǎn)省出現(xiàn)降雪,15%左右的油菜籽沒(méi)來(lái)得及收割而被埋雪中。受此消息提振,加拿大溫尼伯交易所油菜籽期貨自10月初以來(lái)大幅走高,一度上漲幅度達(dá)12%,因此,國(guó)內(nèi)油菜籽進(jìn)口成本將相應(yīng)提高。

　　油脂總庫(kù)存偏低

　　當(dāng)前,油脂迎來(lái)消費(fèi)旺季,但市場(chǎng)油脂總庫(kù)存量和往年相比處于偏低水平。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至11月4日,國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量為109.82萬(wàn)噸,較前期高點(diǎn)120萬(wàn)噸明顯下降。港口棕櫚油庫(kù)存為28.35萬(wàn)噸,較去年同期的74.62萬(wàn)噸大幅下降。沿海油廠菜油庫(kù)存為34.16萬(wàn)噸,與往年水平持平。由于棕櫚油庫(kù)存下降較大,油脂總庫(kù)存大幅低于往年同期水平。

　　另外,油脂價(jià)格長(zhǎng)期低位徘徊使得業(yè)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商習(xí)慣于維持低庫(kù)存,庫(kù)存壓力主要體現(xiàn)在油廠。一旦油脂價(jià)格啟動(dòng),補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作會(huì)造成油脂價(jià)格短時(shí)期走高,這也是國(guó)慶節(jié)后,國(guó)內(nèi)油脂期現(xiàn)貨價(jià)格急劇上漲的原因之一。

　　綜上所述,隨著菜油拋儲(chǔ)的不斷進(jìn)行,國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存將不斷下降,未來(lái)菜油供應(yīng)將趨于減少。隨著消費(fèi)旺季到來(lái),菜油需求轉(zhuǎn)旺,價(jià)格自然易漲難跌。技術(shù)上看,菜油期貨或回調(diào)至前期突破點(diǎn)止跌,可背靠該點(diǎn)嘗試逢低做多。